10月16日，苏州联讯仪器股份有限公司（下称“联讯仪器”或“公司”）公告：公司于10月16日召开第二届董事会第十次会议，为进一步深化全球化战略布局，公司拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市。

而对一家做测试仪器的企业而言，这半年里更值得记录的变化，不在审核进度表上，也不在股价曲线上，而在一份业绩预告里。

10月12日，公司披露2026年前三季度业绩预告：预计实现归母净利润19亿元至21亿元，较上年同期增长1866.00%至2072.95%。

预计实现扣非归母净利润18亿元至20亿元，较上年同期增长1836.84%至2052.04%。上年同期的对比基数是：归母净利润9664.30万元，扣非归母净利润9293.49万元。

招股书与定期报告列示的财务数据，呈现的是一条陡峭的曲线。

2022年至2025年，联讯仪器营业收入分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元和11.94亿元；2024年同比增长185.95%，2025年继续增长至11.94亿元，三年复合增长率超过90%。

进入2026年，曲线进一步陡峭。上半年，公司实现营业收入15.31亿元，同比增长208.71%；归母净利润5.67亿元，同比增长903%。

而10月12日披露的前三季度业绩预告，把增幅直接推到了1866.00%至2072.95%的区间。

公司对此的解释写得很克制：受益于人工智能技术快速发展及全球算力需求持续提升，数据中心建设加速推进，高速光通信领域市场需求保持较快增长，带动光模块及光芯片厂商持续扩产，促进公司通信测试仪器及光电子器件测试设备销售增长。

毛利率是这张利润表里更值得单独标注的一项。2022年至2024年，公司综合毛利率分别为43.61%、60.50%和63.63%，2025年前三季度为59.14%，2025年全年为58.8%。

放在同行坐标里看：2025年，普源精电毛利率55.1%（营业收入9.0亿元、归母净利润0.86亿元），鼎阳科技61.5%（6.0亿元、1.43亿元），优利德43.2%（12.2亿元、1.51亿元），华兴源创46.3%（22.4亿元、0.80亿元）。

联讯仪器的收入规模在同业中居前，毛利率处于55%至62%这一区间的上半段——对一家半数收入来自半导体测试设备的公司而言，这个水平并不容易。

研发投入的强度，是毛利率的另一面。2022年至2024年，公司研发投入分别为5357.28万元、1.05亿元和1.91亿元，占营业收入的比例分别为24.99%、37.97%和24.27%；截至2025年9月30日，公司研发人员440人，占员工总数的40.18%。

对比可见，这一比例显著高于前述可比公司——每4个员工里就有1个以上是研发人员，是这家公司最硬的组织特征。

78.94%的光通信基本盘，与43.6%份额的碳化硅第一

公司主营电子测量仪器和半导体测试设备，立足高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制三大核心技术支柱。

用产业里的说法，它是“光模块卖铲人”——光模块的研发与量产必须经过严格检测，传输速率从400G向800G、1.6T演进，对示波器带宽的要求同步升至65GHz以上，测试设备的单台技术壁垒与附加值随之上移。

联讯仪器是全球少数、国内极少数量产供货400G、800G高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的企业。

市场份额印证了卡位。据Frost & Sullivan数据，2024年公司在中国光通信测试仪器市场份额排名第三，份额9.9%，是前五名中唯一的本土企业。

在中国光电子器件测试设备市场份额排名第一；在中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场份额43.6%，同样排名第一。

收入结构上，2025年前三季度光通信贡献78.94%的营业收入，碳化硅功率器件占19.04%，半导体集成电路占2.02%。按产品线拆分，2025年半导体测试设备约占50%，采样示波器约26%，时钟恢复单元约8%，误码分析仪约4%，其余为其他电子测量仪器与测试部件。

也就是说，这并非一家单一产品公司，而是把同一套信号处理与运动控制能力，横向复用到光通信、功率器件和集成电路三个场景。

客户名单是另一重验证。光通信领域覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、华工正源，同时进入Coherent、Broadcom、Lumentum、AOI、日本住友等国际供应链。

功率器件领域覆盖比亚迪半导体、芯联集成、士兰微、ONSEMI、Power Master。

集成电路领域则有燕东微、X-FAB等客户。需要说明的是，招股书同时提示客户集中度超过60%——下游光模块与功率器件本身高度集中，是这一指标的产业背景，也是理解其收入波动性的前提。

联讯仪器于2025年8月15日披露科创板招股说明书，保荐机构为中信证券；2026年1月14日首发获上市委会议通过。

4月挂牌，代码688808。本次A股IPO拟发行2566.67万股，拟募集资金约17.11亿元。

投向下一代光通信测试设备研发及产业化（5.13亿元）、车规芯片测试设备研发及产业化（1.99亿元）、存储测试设备研发及产业化（3.85亿元）、数字测试仪器研发及产业化（3.04亿元）、下一代测试仪表设备研发中心建设（3.10亿元）五个项目——五个项目全部指向研发与产能，没有一分用于补流偿债。

市场给出的定价更为激进。上市首日，公司股价收报799元/股，涨幅875.82%，总市值约820亿元；上市仅一个月，其股价一度超过贵州茅台，成为A股新晋“股王”。

10月13日，公司收报1332.80元/股，总市值达2025亿元，盘中最高1395.23元；2026年初至今，公司股价累计涨幅约2208%。

股权结构上，公司由三名一致行动人共同控制：董事长胡海洋直接持股20.55%，黄建军持股7.19%，杨建持股5.83%，三人于2019年12月5日签署一致行动协议。

胡海洋为中国科学院光学工程博士，2017年与合伙人创业并拿下联讯仪器控股权——从实验室出身的创始人，到带着公司先后站上科创板与港交所门前，这条路径本身也是国产高端仪器替代叙事的一段样本。

而本次H股发行的程序安排已经写明：发行方式为香港公开发售及国际配售新股，股票面值人民币1.00元；公司将在股东会决议有效期内（自股东会审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限）选择适当的时机和发行窗口完成发行上市。