NBA上赛季广告收入21.1亿美元，听着像个天文数字对吧？但如果我告诉你，光是给NBA的转播费一年就得掏将近70亿，你会不会觉得这帮金主爸爸，其实是在亏本赚吆喝？

2025-26赛季，是NBA那份11年760亿美元超级转播合同生效的第一个年头。迪士尼（ABC/ESPN）、NBC、亚马逊Prime Video三家，每年合计要向NBA支付约69亿美元版权费。结果第一个赛季跑下来，三家从NBA赛事直播里挣到的广告费总共只有21.1亿。

21.1亿对69亿，这账怎么算都觉得亏。但真相远比这一个数字复杂得多。

先看清楚这21.1亿的含金量。

根据Guideline最新报告，2025-26赛季NBA赛事转播广告收入达到21.1亿美元，比上一季的15.3亿直接多出5.8亿美元，涨幅高达38%。

三家平台的广告销售座次也已经排出来了：

ABC/ESPN：8.245亿美元（领跑全场）NBC体育：7.822亿美元（紧随其后）亚马逊Prime Video：5.074亿美元（首个赛季就有这成绩，相当炸裂）

更夸张的是流媒体这一个赛道。上一季流媒体平台上的NBA广告投入只有1000万美元，新赛季直接干到8.74亿美元，翻了87倍。

这里有个反直觉的点：总广告费只涨了5.8亿，但流媒体一家就涨了8.74亿。这说明什么？说明传统电视广告收入其实是在下滑的。新旧媒介的交接力，正在NBA的转播版图里剧烈发生。

广告收入暴涨的根本原因，就俩字：曝光。

2025-26赛季，NBA全美直播场次从172场暴涨至247场，创下历史新纪录。无线广播电视网（也就是免费电视）播出场次，从24场提升至62场。

免费电视这个盘子，是广告单价的天花板。 不需要付费订阅，受众最广，广告主愿意出的价钱自然最高。所以别看无线场次绝对数量不算多，但它的商业价值是最硬的。

拆分到赛季的不同阶段：

常规赛广告收入：8.7亿美元，同比暴涨74%季后赛广告收入：9.88亿美元，同比上涨27%总决赛广告收入：约2.56亿美元，比上赛季步行者对雷霆的总决赛涨了39%

尼克斯53年来首次夺冠的那轮五场总决赛，光广告销售就干到2.561亿美元。 算下来一场就是5000多万美元的进账。这也就是为什么联盟和转播商都希望总决赛能多打几场，系列赛每多一场，就是多一台印钞机。

单看广告收入这一项，三家金主第一年确实是亏的。 21.1亿的广告收入，对比69亿的版权费支出，缺口接近48亿。

但广告从来不是转播商的全部收入。迪士尼、NBC、亚马逊还有这些回血渠道：

流媒体会员订阅费（亚马逊Prime会员、Peacock订阅）有线电视付费订阅数据授权二次分销赛事周边

这些板块加起来都不如广告这一项收入多，但叠在一起，能填上不少坑。不过即便如此，第一年三家在NBA项目上的整体财务表现，依然面临巨大压力。

更棘手的是传统电视广告的下滑。流媒体涨了8.74亿，总广告费却只涨了5.8亿，意味着传统电视端流失了约2.94亿的广告收入。对ABC/ESPN和NBC这种传统电视巨头来说，这是个危险的信号。

面对金主爸爸的盈利压力，萧华不可能坐视不管。

2026-27赛季，联盟已经明确要继续加码：

无线免费转播场次从62场增加到90场（广告单价最高的库存）全美直播场次保持247场不变，但大幅提升流量球队的转播占比没有球星也没有成绩的球队，能减就减

看看2025-26赛季全美直播场次的分配就知道萧华的偏好：

湖人、勇士、雷霆、尼克斯：各34场，并列第一火箭、森林狼：各28场掘金：26场，凯尔特人：25场，骑士：24场篮网、鹈鹕、猛龙、爵士、奇才：各2场（垫底）

这就是赤裸裸的"马太效应"。 有流量的球队场次加到天花板，没流量的球队能砍就砍。商业联盟的本质，就是要把每一分钟转播时间都卖出最高价。

聊到这儿，必须再亮一个更深的判断。

第一，21.1亿的广告收入，证明NBA的媒体版权价值是被市场认可的，但回本周期会比预期更长。 760亿的合同是11年长期协议，金主们赌的是未来5到10年流媒体广告的持续爆发。第一个赛季的"亏损"在预期之内，关键在于后续年份的增速能不能跑赢版权费的递增。

第二，流媒体广告87倍的增长，是这轮数据里最值得关注的信号。 1000万到8.74亿，说明广告主正在疯狂把预算从传统电视搬到流媒体。亚马逊作为流媒体巨头，5.074亿的首季广告收入只是开胃菜。未来三年，流媒体广告大概率会成为NBA广告收入的主力盘。

第三，萧华对季后赛和总决赛的"宏观调控"，新赛季只会更明显。 为什么？因为数据已经说明问题：季后赛单场广告价值远高于常规赛，总决赛打满7场和只打5场，广告收入差距以亿计。2025-26赛季东部季后赛多次出现横扫，直接拉低了广告收入。新赛季如果再有系列赛过早结束，联盟"调节"比赛的动机只会更强。

第四，资源向流量球队集中，长期会加剧联盟的竞争失衡。 湖人勇士34场全美直播，篮网奇才只有2场。转播资源的不平等会进一步放大球队的商业收入差距，小球市球队的未来会更难。这是萧华为满足金主不得不做的取舍，但代价是联盟生态的进一步分化。

第五，760亿合同真正的风险点，在于传统电视广告的持续流失。 如果未来5年传统电视广告每年都以2到3亿的速度下滑，而流媒体广告的增速不足以填补这个窟窿，那么到合同后半段，金主们的盈利压力会集中爆发。到时候，要么是NBA重新谈判版权费，要么是转播商吞下亏损——无论哪种，都会是NBA商业史上的大事件。

真正值得玩味的是这背后的趋势：流媒体广告一年翻87倍，传统电视广告在流血下滑，萧华把免费无线场次从62场加到90场，把全美直播的34场顶配全给了湖人勇士雷霆尼克斯。

这是一场关于"注意力"的抢椅子游戏。 椅子越来越少，坐上去的只能是头部球队、头部球星、头部平台。

2026-27赛季，当尼克斯34场全美直播、当库里和詹姆斯的对决被安排到无线免费频道、当总决赛又一次打到抢七，你会看到广告费的数字再次跳动。但跳动的数字背后，是萧华和三家金主心照不宣的默契：把NBA的每一分钟，都卖出它配得上760亿合同的价格。

兄弟们，你们觉得这11年760亿的超级合同，到最后三家金主是赚是赔？流媒体广告的爆发，能不能彻底填平传统电视流失的窟窿？如果新赛季又是东部横扫一片，萧华会不会真的下场"调控"？欢迎在评论区聊聊你们的看法。