据证券之星公开数据整理，近期上海能源（600508）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入76.77亿元，同比下降19.09%，归母净利润2.2亿元，同比下降69.2%。按单季度数据看，第四季度营业总收入20.37亿元，同比下降9.66%，第四季度归母净利润-3469.71万元，同比下降138.59%。本报告期上海能源公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达190.34%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.07亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率14.05%，同比减34.69%，净利率2.06%，同比减70.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.63亿元，三费占营收比8.64%，同比增4.99%，每股净资产17.48元，同比减1.37%，每股经营性现金流0.69元，同比减60.76%，每股收益0.31元，同比减68.69%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.5%，资本回报率不强。去年的净利率为2.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.26%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.3%/4.9%/1.1%，净经营利润分别为9.78亿/6.65亿/1.58亿元，净经营资产分别为133.57亿/135.85亿/142.13亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.08/-0.08/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-8.85亿/-7.13亿/-3.13亿元，营收分别为109.78亿/94.88亿/76.77亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达190.34%）

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