阿里资产拍卖平台最新信息显示，甘肃省首家全国性法人保险机构——黄河财险的1.25亿股股权(占总股本5%)，将于10月20日公开拍卖。这笔看似普通的股权交易，却因评估价的巨大差异引发市场关注：起拍价1.15亿元，评估价1.28亿元，但两种核心评估方法的估值竟相差超1亿元！

根据资产评估报告，采用收益法评估时，该笔股权价值仅2037.32万元，较股权对应的账面净资产1.12亿元减值9126.51万元，减值率高达81.75%；而采用市场法评估，股权价值则跃升至1.28亿元，增值1607.60万元(增值率14.40%)，最终评估报告以市场法结果作为定价依据。

"收益法主要基于企业未来盈利预测折现，市场法则参考同类公司交易价格。"业内人士分析，黄河财险成立至今盈利波动大，收益法可能对其未来现金流预期较保守；而市场法可能锚定了保险行业股权交易的整体溢价水平，或参考了同类区域险企的交易案例。这种评估差异，也为后续拍卖的成交价走势埋下悬念。

作为甘肃省金融版图的重要拼图，黄河财险自2017年12月获批开业以来，保费规模稳步增长——保险业务收入从2018年的2.62亿元一路攀升至2024年的15.04亿元，但盈利状况始终是"硬伤"：2018年至2024年期间，净利润仅在2021年、2022年和2024年实现微薄盈利，其余年份均处于亏损状态。

最新偿付能力报告显示，2025年上半年公司实现保险业务收入10.19亿元(同比增长27.9%)，但净利润却为-738.51万元，亏损幅度较去年同期进一步扩大。这意味着，即便在新管理层上任后(后文详述)，黄河财险仍未摆脱"增收不增利"的困境。

黄河财险成立之初曾明确差异化定位——"国内第一家以工程保险为核心竞争力的财险公司"。然而现实却与初衷渐行渐远：工程险保费收入占比从成立初期的80%，一路下滑至2023年的仅13%；取而代之的是车险业务的快速崛起，2024年前三季度车险保费收入已达4.33亿元，成为公司第一大险种。

不过，黄河财险可能迫于短期保费压力转向车险等更易上量的业务，但车险市场竞争激烈、综合成本率高(行业普遍超100%)，进一步加剧了盈利难度。如何在保持规模增长的同时，重新找准差异化赛道，是新管理层亟待解决的课题。

目前，黄河财险的股权结构呈现鲜明的国资主导特征——共有9家股东，其中前两大股东均为甘肃省国资背景企业。但公司股权稳定性正面临严峻挑战：一是第九大股东兰州新区城市发展投资集团有限公司(实际控制人兰州新区财政局)持有的全部1.25亿股(5%)股权，起拍价1.15亿元；其次是第一大股东甘肃公航旅集团(持股20%)持有的全部股权、第八大股东甘肃远达投资集团有限公司(持股8%)持有的全部股权均处于质押状态。其中，公航旅集团在2024年内对其所持股权发起高达29次质押操作，目前仍有8笔有效质押，涉及5亿股；

整体来看，仅上述已明确质押/拍卖的股权合计已达8亿股(占总股本32%)，若后续拍卖成交或质押股权被处置，黄河财险的国资股东结构或将发生重大调整。

面对重重挑战，黄河财险在2024年底迎来核心管理层更迭：2024年11月，59岁的王晓钟出任董事长；2024年12月，57岁的石海波获批担任总裁，形成"王石配"组合。

公开资料显示，王晓钟在甘肃省交通基础设施领域深耕多年，曾任甘肃省远大路业集团有限公司副总经理等职，熟悉工程类业务场景；石海波则是财险行业的"老将"，职业生涯覆盖平安财险、渤海财险、安盛天平、永诚财险等多家公司，具备丰富的市场化运营经验。

然而，从2025年上半年的业绩表现看，新管理层的"首考"并不轻松——尽管保费增速亮眼(27.9%)，但亏损扩大、股权质押风险未解等问题依然突出。未来，如何利用王晓钟在工程领域的资源优势重振工程险业务？如何借助石海波的行业经验优化成本结构、提升盈利能力？如何稳定股东结构避免资本波动？这些问题的答案，将直接决定这家地方性险企能否在竞争激烈的财险市场中站稳脚跟。

1.25亿股权的拍卖槌尚未落下，但黄河财险已站在了发展的关键路口。无论是评估价差异背后的盈利预期分歧，还是股权质押暴露的资本隐忧，亦或是新管理层面临的转型挑战，都指向同一个命题：地方国资险企如何在规模与质量、传统与创新之间找到平衡？答案或许就藏在接下来的每一步改革里。