近期佰维存储（688525）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

佰维存储（688525）在2025年上半年实现营业总收入39.12亿元，同比增长13.70%。然而，归母净利润却出现大幅下滑，录得-2.26亿元，同比下降179.68%。扣非净利润同样表现不佳，为-2.32亿元，同比下降181.50%。第二季度的表现也较为疲软，尽管营业总收入达到23.69亿元，同比增长38.20%，但归母净利润为-2829.8万元，同比下降124.44%。

毛利率与费用

公司的毛利率为9.07%，较去年同期下降了64.51%。净利率为-6.17%，同比下降177.78%。销售费用、管理费用、财务费用总计3.93亿元，占营收比例为10.06%，同比增加了8.31%。这表明公司在费用控制方面面临一定压力。

现金流与债务状况

公司货币资金为21.64亿元，同比增长201.13%，主要原因是二季度收到向特定对象发行股票的募集资金。然而，每股经营性现金流为-1.52元，同比下降200.40%，显示出公司在经营活动中现金流的恶化。此外，有息负债为57.89亿元，同比增长59.57%，有息资产负债率已达50.09%，债务负担较重。

应收账款与存货

应收账款为12.13亿元，同比增长85.23%，主要由于账期客户收入增加。存货同比增长23.89%，公司解释为基于业务成长，针对大客户需求进行备货。应收账款与利润的比例高达752.38%，需关注其回收风险。

主营业务构成

公司主营收入主要来自存储产品，收入为37.24亿元，占总收入的95.19%，毛利率为8.11%。其中，嵌入式存储收入为22.86亿元，占总收入的58.42%，毛利率为10.17%；PC存储收入为13.84亿元，占总收入的35.38%，毛利率为4.64%。先进封测服务收入为8324.97万元，毛利率为44.29%。

经营情况评述

公司表示，营业收入的增长得益于二季度存储价格企稳回升以及重点项目逐步交付。尽管如此，营业成本同比增长38.88%，导致毛利率和净利率大幅下降。公司持续加大研发投入，2025年上半年研发费用为2.73亿元，同比增长29.77%。此外，公司完成定向增发，募集资金主要用于惠州佰维先进封测及存储器制造基地扩产建设项目和晶圆级先进封测制造项目。

总结

总体来看，佰维存储在2025年上半年虽然实现了营收增长，但利润大幅下滑，现金流和债务状况令人担忧。公司需进一步优化成本结构，加强应收账款管理和现金流管理，以应对当前的财务挑战。

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