【三季度蛋白粕价格或区间弱势震荡，四季度存潜在拐点】 三季度蛋白粕价格受制于原料绝对供应量，呈区间弱势震荡。美豆新作种植顺利，国内豆粕盘面大幅上行驱动有限。目前豆粕近月盘面价格已挤出贸易战升水，正计价三季度供应压力。 后续四季度买船有缺口，三季度消化到港量与库存压力后或迎年内拐点。需求端饲料厂物理库存持续低位，是潜在利多。成本端美豆下行空间有限，巴西贴水有韧性，远月盘面价格有望边际上行。 利多因素有：中美和谈后，外盘成本估值支撑远月；天气市炒作使远月看多情绪偏强；巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约。 利空因素方面，供应端压力压制现货。豆粕07合约进入交割月，现货压力通过仓单注册体现于近月盘面，或带动豆粕09表现弱势。大豆原料供应宽裕，油厂开机率回升，压榨环比增加，部分地区催提。 到港量上，7月1150万吨，8月1100万吨，三季度供应宽裕，四季度缺口关注中美关系。 菜粕库存去化慢，下游对菜粕添比缺乏性价比。世贸组织成立调查中加关税问题小组，市场对此反应缺乏弹性，后续行情跟随豆粕，预计偏弱。

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